FC 107/5

Comité de Finanzas

Índice

Antecedentes

Inversiones a largo plazo

Inversiones a corto plazo

Medidas y principales acontecimientos en 2003

Antecedentes

1. Este documento se presenta al Comité de Finanzas para su información, de conformidad con el Artículo IX del Reglamento Financiero, en el que se establece entre otras cosas lo siguiente: El Director General podrá invertir los fondos que no sean indispensables para cubrir necesidades inmediatas, solicitando el asesoramiento, siempre que sea posible, del Comité Asesor sobre Inversiones. Por lo menos una vez al año el Director General incluirá en los estados financieros presentados al Comité de Finanzas un estado de las inversiones corrientes.

Inversiones a largo plazo

2. La cartera de inversiones a largo plazo representa una acumulación en el valor de los títulos y los ingresos reinvertidos a lo largo de los últimos 30 años.

3. El principal objetivo de la cartera es financiar la parte que corresponde a la Organización de las obligaciones relacionadas con el personal:

• Plan de indemnización del personal;
• Plan de indemnizaciones por cese en el servicio;
• Plan del seguro médico después del cese en el servicio;
• Plan de pagos por cese en el servicio.

4. Desde 1996-97 se ha realizado cada bienio una valoración actuarial de esas obligaciones. Las valoraciones efectuadas el 31 de diciembre de 2003 muestran que la parte que corresponde a la Organización de las obligaciones totales relacionadas con el personal ascienden a 432,7 millones de $EE.UU. El aumento considerable de estas obligaciones en comparación con la valoración de 2001 se debe principalmente al reforzamiento del euro respecto del dólar de los Estados Unidos y al cambio a una metodología más precisa basada en el recuento para calcular las obligaciones, en vez de a una metodología basada en la remuneración pensionable.

5. El cuadro 1 muestra la evolución de la cartera de inversiones a largo plazo desde 1993, tanto a valores de mercado como a valores de costo, en comparación con las valoraciones actuariales de las obligaciones relacionadas con el personal (a partir de 1997).

CUADRO 1

6. Las directrices de inversión para los administradores de inversiones a largo plazo ofrecen una combinación de instrumentos con una distribución porcentual de:

• 0 - 10 % en efectivo;
• 25 - 45 % bonos;
• 55 - 75 % acciones.

La distribución al 31 de diciembre de 2003 era la siguiente:

• 67,328 % en efectivo
• 31,146 % ingresos fijos/bonos
• 1,526 % en efectivo y otros

7. La medición del rendimiento se efectúa en comparación con el rendimiento de referencia siguiente:

• el índice Global de Morgan Stanley Capital International Inc para la cartera de acciones;
• el índice de JP Morgan Chase para la cartera de ingresos fijos.

8. Este conjunto de índices de referencia representa equitativamente la distribución geográfica y sectorial de la cartera y ha sido revisado por el Comité de Inversiones, el Comité Asesor sobre Inversiones y Cambridge Associates, que es la empresa consultora de la Organización sobre asuntos financieros.

9. El cuadro 2 ilustra el rendimiento de la cartera de inversiones a largo plazo en 2003.

Cuadro 2

10. Los saldos en la cartera a largo plazo ascendían a:

El valor de mercado y de costo incluye los intereses acumulados según el informe del custodio, Northern Trust Company.

11. A continuación se resumen los movimientos de la cartera a largo plazo en 2003:

12. Rendimiento de la cartera a largo plazo al 31.12.03:

En el cuadro 3 se muestra el rendimiento neto de la cartera a largo plazo desde 1994.

 

13. Los informes detallados sobre los valores poseídos y la composición de la cartera a largo plazo al 31 de diciembre de 2003 se facilitarán durante el período de sesiones.

Inversiones a corto plazo

14. Las inversiones a corto plazo están constituidas en gran parte por depósitos de fondos fiduciarios en espera de efectuar los desembolsos tras la ejecución de los proyectos y fondos en efectivo que representan las reservas del Programa Ordinario y otros bienes. Las inversiones son administradas por tres administradores especializados de bienes en inversiones a corto plazo, Western Asset Management, Wellington Management and the Northern Trust Government Select Fund .

15. Atendiendo las recomendaciones del Comité Asesor sobre Inversiones en 2003, se introdujo una diversificación adicional en forma de inversiones en el instrumento FIXBIS del Banco de Pagos Internacionales (BIS) de Basilea.

16. Los saldos de las inversiones a corto plazo al 31 de diciembre eran los siguientes:

17. Rendimiento de los administradores de las inversiones a corto plazo en 2003

Referencia = Merrill Lynch Libor vencimiento constante a 3 meses

La referencia hasta el 1º de diciembre de 2003 era Merrill Lynch Libor vencimiento constante a 3 meses + 25 puntos de base (véase también el párrafo 18 más adelante).

No se ha definido o acordado oficialmente ninguna referencia para inversiones de Northern Trust y el BIS. Las inversiones se miden en todo caso en relación con el Índice de Merril Lynch de bonos del tesoro a 91 días para fines de comparación.

18. Como consecuencia de una decisión del Comité de Inversiones Interno de reducir al mínimo el riesgo de créditos sobre los valores a corto plazo, el 1º de diciembre de 2003 se enmendaron las directrices sobre inversiones para las dos carteras administradas por Western y Wellington para autorizar únicamente inversiones en títulos clasificados AAA y reducir a un máximo de 0,5 años la duración media de la cartera total de valores.

19. Los informes detallados sobre los valores poseídos y las composiciones de las carteras de Western y Wellington al 31 de diciembre de 2003 y una descripción del Northern Trust Government Select Fund se facilitarán durante el período de sesiones.

Medidas y principales acontecimientos en 2003

20. La Conferencia de la FAO, en su 32º período de sesiones, aprobó la asignación de cuotas en dos monedas en virtud de la cual a partir de 2004-05 los Estados Miembros pagan sus contribuciones al Programa Ordinario en parte en dólares de los Estados Unidos y en parte en euros.

21. Por consiguiente, la tesorería de la FAO ha introducido nuevas prácticas de administración de monedas y de dinero. Se han establecido disposiciones operativas y legales con el Banco Internacional de Pagos de Basilea para que autorice a la FAO a concentrar las transacciones de divisas al contado y de canjes de divisas con una entidad no comercial de gran envergadura.

22. El contrato con el administrador de valores a largo plazo, Fiduciary Trust Internacional, se concluyó a comienzos de abril de 2003. A la terminación del contrato, se dieron instrucciones al custodio de valores, Northern Trust, para transferir todos los títulos de ingresos fijos (48,49 millones de dólares EE.UU.) a una nueva cuenta de cartera administrada por Western Asset Management y todos los valores en acciones (90,01 millones de dólares EE.UU.) a una nueva cuenta de cartera administrada por Wellington Management.

Se liquidaron los valores restantes y las ganancias por valor de 13,2 millones de dólares EE.UU. se transfirieron a los nuevos administradores de valores en una proporción que determinara una distribución de valores de aproximadamente el 65 por ciento en acciones y el 35 por ciento en bonos.

23. El Comité de Inversiones de la FAO examinó las actuales directrices sobre inversiones para las carteras de inversiones a corto plazo administradas por Western Asset Management y Wellington Management y, considerando que la mayoría de las inversiones se refieren a contribuciones a fondos fiduciarios, decidió reducir ulteriormente el nivel de riesgo de las inversiones a corto plazo como sigue:

• tendiendo a realizar inversiones con el más bajo riesgo de créditos (inversiones de categoría AAA solamente)
• invirtiendo en títulos FIXBIS del Banco de Pagos Internacionales

En el último trimestre de 2003 se han finalizado el marco y las directrices jurídicas para los administradores de valores.

Las primeras inversiones en títulos FIXBIS se realizaron a finales de 2003.

24. La FAO encargó a una empresa especializada, Hewitt Bacon & Woodrow, un estudio de activos y pasivos. El informe se presentó al Comité de Inversiones de la FAO en noviembre de 2003. Habida cuenta de la composición de los pasivos que exceden del 60 por ciento referido al euro y para combinar mejor los activos y pasivos, el Comité de Inversiones de la FAO propuso reducir los valores en acciones del actual nivel del 67 por ciento al 50 por ciento, y reestructurar la cartera de ingresos fijos del mundo en una cartera de ingresos fijos con un componente principal de bonos vinculados a la inflación. Se espera poder aplicar estos cambios durante el año 2004.